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投资组合

2019-08-03 18:57 来源: 震仪

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  投资组合是由投资人或金融机构所持有的股票、债券、金融衍生产品等组成的集合。目的是分散风险。投资组合可以看成几个层面上的组合。第一个层面组合,由于安全性与收益性的双重需要,考虑风险资产与无风险资产的组合,为了安全性需要组合无风险资产,为了收益性需要组合风险资产。第二个层面组合,考虑如何组合风险资产,由于任意两个相关性较差或负相关的资产组合,得到的风险回报都会大于单独资产的风险回报,因此不断组合相关性较差的资产,可以使得组合的有效前沿远离风险。

  第一层次是在股票、债券和现金等各类资产之间的组合,即如何在不同的资产当中进行比例分配;第二个层次是债券的组合与股票的组合,即在同一个资产等级中选择哪几个品种的债券和哪几个品种的股票以及各自的权重是多少。

  投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上,这种分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散风险,即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”,这是证券投资基金成立的意义之一。

  有些基金的条款就明文规定,投资组合不得少于20个品种,而且买入每一种证券,都有一定比例限制。投资基金积少成多,因而有力量分散投资于数十种甚至数百种有价证券中。正因为如此,才使得基金风险大大降低。

  建立投资组合时请运用“一百减去目前年龄”的公式。这一公式意味着,如果你现年60岁,至少应将资金的40%投资在股票市场股票基金;如果你现年30岁,那么至少要将70%的资金投进股市。

  基于风险分散的原理,需要将资金分散投资到不同的投资项目上;在具体的投资项目上,还需要就该项资产做多样化的分配,使投资比重恰到好处。切记,任何最佳的投资组合,都必须做到分散风险。如果你是投资新手,手中只有几千元钱,这个原则或许一时还无法适用;但随着年龄增长,你的收入越来越多时,将手中的资金分散到不同领域绝对是明智之举。这时,“一百减去目前年龄”公式将会非常实用。

  投资组合按粗略的分类有三种不同的模式可供运用,即积极的、中庸的和保守的。决定采用哪一钟模式,年龄是很重要的考虑因素。每个人的需要不尽相同,所以并没有一成不变的投资组合,你得依个人的情况设计。

  在20到30岁时,由于距离退休的日子还远,风险承受能力是最强的,可以采用积极成长型的投资模式。尽管这时期由于准备结婚、买房、置办耐用生活必需品,要有余钱投资并不容易,但你仍需要尽可能投资。按照“一百减去目前年龄”公式,你可以将70%至80%的资金投入各种证券。在这部分投资中可以再进行组合,譬如,以20%投资普通股票,20%投资基金,余下的20%资金存放定期存款或购买债券。

  在30到50岁时,这段期间家庭成员逐渐增多,承担风险的程度需要比上一段期间相对保守,但仍以让本金尽速成长为目标。这期间至少应将资金的50%至60%投在证券方面,剩下的40%投在有固定收益的投资标的。投在证券方面的资金可分配为40%投资股票,10%购买基金,10%购买国债。投资在固定收益投资标的的部分也应分散。这种投资组合的目的是保住本金之余还有赚头,也可留一些现金供家庭日常生活之用。

  在50到60岁时,孩子已经成年,是赚钱的高峰期,但需要控制风险,应集中精力大力储蓄。但“100减去年龄”的投资法则仍然适用,至少将40%的资金投在证券方面,60%资金则投于有固定收益的投资标的。此种投资组合的目标是维持保本功能,并留些现金供退休前的不时之需。

  到了65岁以上,多数投资者在这段期间会将大部分资金存在比较安全的固定收益投资标的上,只将少量的资金投在股票上,以抵御通货膨胀,保持资金的购买力。因此,可以将60%的资金投资债券或固定收益型基金,30%购买股票,10%投于银行储蓄或其他标的。

  对于上班一族来说,最为简单的理财方式就是投资基金,而这一“懒人理财法”也日渐受欢迎起来。理财,不是富人的专属,只要用心, 就有意想不到的收获。

  对于基金组合应该有“八忌”:没有明确的投资目标、没有核心组合、非核心投资过多、组合失衡、基金数目太多、费用水平过高、没有设定卖出的标准、同类基金选择不当。

  首先,投资者要根据自己的风险承受力确定一个明确的投资目标,然后选择三至四只业绩稳定的基金,构成核心组合,这是决定整个基金组合长期表现的主要因素。大盘平衡型基金适合作为长期投资目标的核心组合,至于短期投资目标的核心组合,短期和中期波动性较大的基金则比较适合。

  其次,在核心组合之外,不妨买进一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金,以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合,因为其比大盘基金波动性大。例如核心组合是大盘基金,非核心搭配则是小盘基金或行业基金。但是这些非核心组合的基金也具有较高的风险,因此对其要小心限制,以免对整个基金组合造成太大影响

  投资领域有一句话:鸡蛋不要放在一个篮子里,很多人都懂,意思是要分散风险。这里需要强调的是,整个组合的分散化程度,远比基金数目重要。如果投资者持有的基金都是成长型的或是集中投资在某一行业,即使基金数目再多,也没有达到分散风险的目的。相反,一只覆盖整个股票市场的指数基金可能比多只基金构成的组合更为分散风险。

  另外,对于组合中的各基金的业绩表现,投资者应定期观察,将其风险和收益与同类基金进行比较,并适时考虑更换。这样也可以在一定程度上分散风险。

  市场持续震荡,风险凸显。在选择基金理财投资时,秉承“一堆鸡蛋多个篮子”的理念,优选基金做投资组合,更助你抗风险。基金组合应结合自身所处生命周期,承受风险能力与投资期限而投资多只各类型基金,均衡风险管理,增强投资的稳定性,使基金投资在各个阶段都能获得较好的收益,而不能简单地将股票基金累计相加。

  许多投资人盲目地跟着市场、他人买卖基金,哪只基金涨幅居前就追买哪只,完全没有把资金的安全边际放在第一位。建议入市之前,好好学一学基金理财知识,权衡自己的风险承受能力,同时了解国家的经济动向或趋势,然后把握投资策略。

  各类股票基金各有其特色,各有其特点。如果你正处于生命的积累阶段,要投资未来购房、孩子上学费用,那么,你就首选成长型股票基金为主;如果你正处于生命周期的分配阶段,既要供孩子上学,又要自己养老,那么,你就选收入型股票基金(价值型基金)为主。总之,一定要清楚自己持有基金组合所期望达到的目标,坚持持续性地投资。

  你的投资组合的核心部分应当有哪些主流基金组成?我非常认同股票投资的“核心——卫星”策略,在投资基金时也同样适用。你应从股票基金中(主动型、偏股票型、平衡型)选择适合自己的、业绩稳定的优秀基金公司的基金构成核心组合。年轻的可占你基金组合资金的80%,年老的可占40%——50%,另用10%投资防守型基金(债券基金和货币基金),用10%投资在市场中业绩表现出色的为你的卫星基金,获得较高收益。

  “不投资指数基金是你的错。”借用巴菲特的话来指导自己的投资技巧。当前市场也证明了他的经验。因而,在每种组合投资中,应拥有1——2只股票市场的指数基金。如嘉实300和中小板ETF,这种拥有整个市场法不失为明智的方法。

  尽管各基金的名称不同,但注意“不管切得多薄,香肠片也还是香肠。”将同类型基金做组合是无效的。如果持有同类基金只数过多,会使你的组合失衡,不知不觉中让你放大了市场风险,阻碍了你的投资目标的实现。有效的基金组合应是不同类型如股票型(主动型、偏股型和平衡型)、债券型、货币型等不同类型。

  市场经历了2005年的股改,助推了基金翻番的业绩,在很大程度上可以说是对股改前市场的补涨。这样的业绩在成熟市场是不可遇见的。投资者应降低对市场的投资收益。针对我们的新兴市场,把预期收益调整约为30%左右就行了。

  首先,需要界定适合于选择的证券范围。对于大多数计划投资者其注意的焦点集中在普通股票债券货币市场工具这些主要资产类型上。当前,这些投资者已经把诸如国际股票、非美元债券也列入了备选的资产类型,使得投资具有全球性质。有些投资者把房地产和风险资本也吸纳进去,进一步拓宽投资的范围。虽然资产类型的数目仍是有限的,但每一资产类型中的证券数目可能是相当巨大的。例如,普通股股票的管理人员运作的股票一般至少2 0 0种,其平均数介于4 0 0~5 0 0种之间,而有些则高达1 0 0 0多种甚至更多。

  其次,投资者还需要求出各个证券和资产类型的潜在回报率的期望值及其承担的风险。此外,更重要的是要对这种估计予以明确地说明,以便比较众多的证券以及资产类型之间哪些更具吸引力。进行投资所形成投资组合的价值很大程度上取决于这些所选证券的质量。指出了这一阶段的重要性,我们在以后描述计算证券和资产类型的风险-回报率期望值的定价模型和技术。

  投资组合构建过程的第三阶段,即实际的最优化,必须包括各种证券的选择和投资组合内各证券权重的确定。在把各种证券集合到一起形成所要求的组合的过程中,不仅有必要考虑每一证券的风险-回报率特性,而且还要估计到这些证券随着时间的推移可能产生的相互作用。正像我们注意到的那样,马考维茨模型用客观和修炼的方式为确定最优投资组合提供了概念性框架和分析方法。

  直到不久前,美国国债还被视为零风险产品,人们认为发行人(也就是山姆大叔)绝对不可能没钱还债。在美国国债评级下调之后,投资者的认识也许能够上升至更高层面,看到无论什么债券都隐藏着风险。投资顾问们说,债券在投资组合中的地位仍然不容否定,持有债券通常是为了产生收益并保证投资稳定──当股票下跌时,债券通常会上涨,至少跌幅不会像股票那么大。但不同债券的风险水平差异很大,一些债券发生巨额损失的几率比其他债券要大得多。请注意:债券收益率越高,风险就越大。比方说,高收益公司债(一般被称为“垃圾债”)的收益率平均比美国国债高6.6个百分点,它们违约的风险也要高一些。

  就算投资高收益债券,赚钱比赔钱的几率还是要大一些,但这类债券波动较大,价格的涨跌幅度与起伏不定的股票更类似,而不像一般债券那样平稳。要降低风险,投资者债券投资组合中高收益债券的比例不应超过7%,投资组合应该多元化,既要有高收益债券,也要配置市政债券、投资级公司债和海外债券。此外,针对投资者无法控制的利率上升风险(会让债券价值缩水),佛罗伦斯建议坚持投资期限较短的债券(7年期或以下),因为这类债券在利率上升时损失较小。

  2010年数据显示,投资共同基金的家庭平均每户持有七只基金。这够可以,够多元化了吧?但事实并非如此,仔细观察一下就会发现,即使持有一大批基金,投资组合的集中度可能仍比你最初想象的高得多。投资者通常认识不到他们可能会持有两只或更多投资策略非常相似的基金,一只基金的名称或投资历史并不总能反映出其投资策略。比方说,标准普尔的数据显示,资产管理规模610亿美元的富达逆势基金(Fidelity Contrafund)与资产管理规模240亿美元的T. Rowe Price成长型股票基金(T. Rowe Price Growth Stock)的主要投资目标都是信息技术类股和非消费必需品类股,投资者同时持有这两只基金其实就是对以上两类股双倍下注。

  与此同时,总部位于马里兰州贝塞斯达(Bethesda)的财富管理公司Absolute Investment Management 的董事总经理罗伯特口维德默(Robert Wiedemer)表示,有一些资产品种能在股票和债券等一般主流投资产品走势欠佳时提振投资组合表现,但太多的投资者却把它们给忽视了。他表示,他通过交易所交易基金将客户投资组合约20%的资产配置到黄金和白银中,在股票下挫时,黄金和白银往往能保持坚挺。非盈利性投资顾问认证机构Certified Financial Planner Board of Standards的消费者维权专员埃莉诺口布莱尼(Eleanor Blayney)称,在美国经济增长疲弱之际,扩大海外股票敞口也许是个明智的选择。

  罗森布卢斯表示,投资者应该看看自己所持的共同基金到底投资些什么,注意其中是否有重复的行业或公司名称。他表示,一只基金的网站上应该会列出这只基金的前10大持股以及投资行业分布。

  没有人情愿握着一只不断下跌的股票一路走到黑,其实许多投资者都计划在一只股票或股指跌破一定水平时平仓。但用资深人士的话来说就是,到了该抛售的时候,投资者却下不了手了。结果情况只会越来越糟,最后投资者只得忍痛抛售,巨大的损失让他们深受打击,太长时间都不愿回归市场。

  你不是计划在一定水平抛售吗?那就为你的股票或基金头寸设定止损指令吧,让券商在股票跌破一定价位时自动抛售。

  霍兰称,8月初市场受到重挫,单日跌幅之大历史罕见,许多投资者或许不知道下一步该怎么办了。他还称,多数投资者可能根本没有长期投资计划。就连那些有专业人士助阵的投资者也发现自己并没有可靠的具体计划。KRC Research 6月份为Certified Financial Planner Board of Standards所作的一项覆盖1,011名成年人的调查发现,仅有42%的受访者以书面文档方式列出了自己的投资计划,另有11%的人仅有几条笔记和几点构想。但专家提醒道,从长远来看,总是改变主意对投资者自身不利。Vanguard的菲尔普斯称,“如果只关注眼前的得失,而忽视了长远目标,最终是弊大于利的。”

  霍兰称,列出你的投资偏好,列举你想为投资组合设置的参数,这些都有好处。要确定自己能承受多大规模的股票风险敞口,还要确定最少须持有多少债券或现金等其他投资品种。霍兰表示,你还可以在理财计划中预先制定详细的投资调整方案,为市场可能出现的大幅波动作准备,“作计划可以帮助你更好地驾驭投资。”

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