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投资组合 - 豆丁网

2019-08-04 19:32 来源: 震仪

  巴菲特2009十大重仓股票华夏蓝筹2010十大重仓股票 可口可乐兴业银行 富国银行民生银行 美国运通招商银行 宝洁公司大商股份 卡夫食品公司建设银行 韩国浦项制铁集团铁龙物流 沃尔玛五粮液 比亚迪股份有限公司海正药业 法国赛偌非-安万特集团工商银行 强生集团东阿阿胶 牛牛文库文档分享 5.1 一、两种证券组合的收益和预期收益率 1、两种证券S 的比例构建证券组合,则该证券组合的收益率R =1,可以为负数,表示卖空该股票 牛牛文库文档分享 投资者投资于预期收益率分别为29.22%和17.01%的平安银行和宝钢股份两种股 票。问:如将自有资金10 000元等比 例投资于两种股票上,则投资者的预期 收益率是多少?如先卖空宝钢股份股 票16 000元,然后将所得资金与自有资 金10 000元一起购买平安银行,则投资 者的预期收益率又是多少? 牛牛文库文档分享 WWCov 收益率之间的协方差(covariance), 牛牛文库文档分享 衡量两只证券收益率变动的相关性1、协方差为正数,证券S 收益率变动正相关。2、协方差为负数,证券S 收益率变动负相关。3、协方差为零,证券S 计算协方差可用历史样本估算法和概率估算法:1、历史样本估计 2、概率估计 牛牛文库文档分享 在未来5种经济状态下的收益率及各种状态发生的可能性,求这两种证券 收益率变动的协方差。 经济状态 概率 0.218 20 0.223 -30 0.2-10 60 牛牛文库文档分享 宝钢股份和平安银行从2001年到2012年的12个年度收益率见表5-4,计算两种证券收益率 变化的协方差。 将年度收益率数据黏贴到excel中,插入统计函数COVAR即可求得宝钢股份和深发展收益率 变动的协方差为40.1%。 浦发银行2001年到2012年的年度收益率见表5-5,计算它与平安银行的协方差(62.85%) 牛牛文库文档分享 如果资金均为等比例投资,计算以下两个投资组合的风险:1、宝钢股份和平安银行;2、 平安银行和浦发银行。 牛牛文库文档分享 牛牛文库文档分享 是投资实践中更常使用的一个指标。是协方差经标准化之后衡量两种证券收益率变动相 关性及相关程度的指标,其计算公式如下: 10牛牛文库文档分享 1、相关系数越大,越接近1,两只证券收益率 变动的正相关性越强 2、相关系数等于1时,称两种证券收益率变动 完全正相关。 3、相关系数越小,越接近-1,两只证券收益率 变动的负相关性越强。 4、相关系数等于-1时,称两种证券收益率变动 完全负相关。 5、相关系数等于0,称两种证券收益率变动完 全不相关。 11 牛牛文库文档分享 根据表5-4和表5-5的有关数据,求出1、宝钢股份和平安银行收益率变动的相关系数;2、 浦发银行和平安银行收益率的相关系数。 将年度收益率数据粘贴到excel中,插入统计函数CORREL,即收益率变动的相关系数大约 为1、0.85;2、0.96。 12牛牛文库文档分享 股票A和股票B的标准差分别为10%和20%,在其相关系数分别为-1、-0.5、0、0.5和1时, 试分析将资金等比例投放在股票A和B所构建 的投资组合上的风险变化。 13牛牛文库文档分享 、三种证券组合的收益和风险收益率 预期收益率 方差 14牛牛文库文档分享 2、n种证券组合的收益和风险 收益率 预期收益率 方差 WRWR 15牛牛文库文档分享 股票数目 1015 非系统风险 平均系统风险 总风险 随着组合中证券数量的增加,风险减小 1、最初增加的股票对风险 的降低有显著效果; 2、组合内股票增至10-15 只时,风险降低效果不 太明显; 3、股票数量超过15只时, 组合风险几乎不再降低, 即组合风险与市场平均 系统风险非常接近 16 牛牛文库文档分享 。用以标准差为横坐标、期望收益率为纵坐标的点表示。 17 牛牛文库文档分享 构造投资组合,其收益和风险以及两者之间的相关系数如下。 证券S 预期收益率10% 20% 收益率的标准差10% 20% 相关系数-0.5 上投资比例为-50%、-25%、0、25%、50%、75%、100%、125%和150%时,所构造的投资组合 的预期收益率和标准差是多少?在预期收益率与标 准差的坐标系中描绘出上述各个投资组合,并用一条 光滑的曲线将其连接起来,这条曲线 牛牛文库文档分享 图5-2 证券S 两项资产构造的投资组合0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 证券S 最小方差19 牛牛文库文档分享 预期收益率15% 30% 标准差18% 30% 假设两项资产之间存在相关系数等于1和0等情形,请分别在预期收益率与 标准差的坐标系中描绘出它们所构造的 投资组合情况。 20 牛牛文库文档分享 图5-3 证券S 两项资产构造的投资组合(相关系数=1)0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 证券S 21牛牛文库文档分享 证券S (相关系数为-1)构造的投资组合0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 证券S 22牛牛文库文档分享 0% 5% 10% 20% 25% 30% 35% 40% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 证券S 最小方差两只证券(相关系数为0)构造的投资组合 23 牛牛文库文档分享 (100%B)(100%A) 24牛牛文库文档分享 25牛牛文库文档分享 构造投资组合,其收益和风险以及两者之间的相关系数如下。 证券S 预期收益率20% 30% 收益率的标准差30% 40% 相关系数-0.6 求最小方差组合的预期收益率与风险26 牛牛文库文档分享 27 某投资人拟以宝钢股份、平安银行、五粮液三只股票进行投资组合,试画出该 投资组合的可行集。 牛牛文库文档分享 28 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.11.2 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 Random Portfolios 牛牛文库文档分享 29 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1.11.2 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 Random Portfolios 标准差 虚拟投资组合可行集牛牛文库文档分享 多种证券组合的可行集的一般形状 最小方差组合 30牛牛文库文档分享 efficient set 31牛牛文库文档分享 多种证券组合有效集的推导有效集 32 牛牛文库文档分享 根据有关准则,下表中的资产组合中哪个不在有效边界上? 资产组合期望收益率(%) 标准差(%) 1536 1215 33 牛牛文库文档分享 2、无风险证券和风险证券组合的有效集假设无风险证券SF的收益率为常数Rf ,风险 证券SA 的期望收益率为E(RA),其构成证券组 合,无风险证券的权重为W,风险证券的权 重为1-W,则证券组合的期望收益率和方差分 别为 于是 34牛牛文库文档分享 W0,借入 35牛牛文库文档分享 1、无风险证券和风险证券构成的组合的可行集 也是有效集,是一条直线,称为资本配臵线、组合的期望收益率包含两部分:无风险收益 率和风险溢价,与风险成正比; 3、在无风险资产的投资比例W基于0-1之间,叫 做贷出无风险资产,在无风险资产上的投资 比例W小于0,叫做借入无风险资产 36 牛牛文库文档分享 你管理一种预期回报率为18%和标准差为28%的风险证券组合,短期国债利率 为8%。假如你的委托人想把投资额的Y 比例投资到你的基金中,以使其总投资 的预期回报最大,同时满足总投资标准 差不超过18%的条件。问:投资比例Y 是多少?总投资预期回报率是多少? 37 牛牛文库文档分享 CAL(T)CAL(M) CAL(M)斜率最大,称为最优资本配臵线,投资 组合M称为切点组合,即最优风险投资组合 38 牛牛文库文档分享 效用递增投资者的效用无差异曲线 效用:投资者在投资活动中获得的满足感,是 预期收益率和风险的函数 风险偏好程度越低,其效用无差异曲线越陡峭 风险偏好程度越高,其效用无差异曲线 牛牛文库文档分享 某投资人风险厌恶系数A=3,资产组合X的期望收益率是12%,标准差是18%;资 产组合Y的标准差是24%,且年终有概率 相等的现金流是84000元和144000元。Y 的价格为多少时,X、Y是无差异的? 40 牛牛文库文档分享 最优证券组合:投资者的无差异曲线和有效集的切点组合。 是投资者效用最大时的投资组合。由于不同投资者的风险偏好不同,导致不同投资 者的最优投资组合存在明显差异。 最优风险投资组合M:是由无风险产品向风险产品组合有效边界做切线的切点 切点。 与投资者的偏好无关偏好无关,任何投资者都要购 买或多或少的切点组合M,故称其为最优 风险投资组合。 41 牛牛文库文档分享 高风险偏好者 效用无差异曲线 不同风险偏好者的风险证券组合的最优选择低风险偏好者 效用无差异曲线 牛牛文库文档分享 不同风险偏好者的无风险与风险组合的最优选择 CAL(T)高风险偏好者 效用无差异曲线 低风险偏好者 效用无差异曲线 牛牛文库文档分享 一、网上观看视频材料 CCTV2《教你做基金投资组合-理财教室》。 CCTV2《学习巴菲特系列之九:集中投资》。二、问题和应用 44牛牛文库文档分享 选择另外一只股票与你所选的股票构成投资组合(必须负相关): 1、根据历史数据估算它们的相关系数; 2、计算组合风险和预期收益率,用matlab或 excel画出风险—收益曲线、计算最小方差组合的投资比例,由此得到最 小方差组合的预期收益率和风险; 4、根据你的计算结果进行实际操作投资,分析 实际结果与预期收益率的差异,并分析原因; 5、用三只股票构成投资组合进行研究; 45 牛牛文库文档分享

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